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本周全球铜库存升至75.26万吨，同比增幅达38.35万吨，反映出高铜价对下游消费的抑制作用。精铜杆厂新订单减少导致提产进程放缓，但中美制造业PMI持续处于扩张区间（1月美国ISM制造业PMI为50.7），叠加铜矿加工费（TC）维持-2.5美元/吨低位，支撑铜价短期高位运行。申银万国期货分析认为，美联储降息预期延后可能压制铜价上行空间，但新能源领域（光伏、电动车）需求增长将推动长期供需缺口扩大。
政策与通胀预期支撑价格中枢
特朗普政府提出的能源、贸易政策若推升二次通胀，可能进一步强化铜的抗通胀属性。广发期货指出，美国财政扩张及基建计划落地后，铜作为工业金属的金融属性或再度凸显。此外，中国“稳增长”政策发力下，电网投资与新能源车产销回暖有望提振需求。市场预计，2025年全球精炼铜供需缺口或扩大至50万吨，推动铜价中枢逐步上移。
新能源金属：锂价承压，稀土静待需求复苏
碳酸锂价格因供应过剩预期小幅下滑，但现货市场优质货源稀缺对成本形成支撑。稀土方面，缅甸矿进口受限导致原料供应趋紧，而新能源汽车电机及风电需求增长预期推动价格稳中偏强。中金公司认为，锂价短期震荡后，随电动车渗透率提升及储能项目放量，2025年下半年或迎来新一轮上行周期。
总结
当前有色金属市场呈现“避险驱动贵金属、政策与需求博弈工业金属”的特征。黄金短期波动加剧但中长期配置逻辑明确，铜价则需关注库存去化与宏观政策共振。随着全球贸易格局重构及能源转型深化，金属板块的结构性机会将持续凸显。
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