2027 China(Guangzhou) Int'l Metal & Metallurgy Expo-The Largest Metal & Metallurgy Expo in Asia-Julang Exhibition

市场回顾。上周钢铁板受大盘以及房地产销售数据影响表现不佳，周跌幅2.95%，居申万28 个行业第25，沪深300 指数微涨0.15%，跑输大盘3.10 个百分点。板块个股中柳钢股份、中原特钢、上海钢联涨幅靠前，分别上涨4.59%、1.98%、1.11%，银龙股份、抚顺特钢、西宁特钢跌幅居前。

期市震荡加剧。上周期市前四天均以单边下滑为主，周五迅速反弹回升，震荡区间再次扩大，多空分歧不断加深，品种之间强弱来看，螺纹热卷依旧表现相对强势。上周仅铁矿价格环比上升2.96%，焦煤、焦炭、螺纹、热卷分别下跌3.68%、6.77%、1.02%、0.36%。从持仓量来看，由于震荡区间扩大，多空分歧并未带来全品种持仓的增加，上周焦炭、铁矿主力合约持仓量分别增加7.65%、4.54%，焦煤、螺纹、热卷主力合约持仓则出现环比下滑14.81%、2.18%、7.75%。

双焦库存处低位，铁矿进口创新高，节后钢材库存逐渐消化。京唐港炼焦煤库存为80 万吨，为近两月首次增加，不过绝对值依然处于低位。

焦炭天津港库存为80 万吨较上周减少11 万吨。铁矿石港口库存略微增加，而9 月铁矿石进口超过1 亿吨创历史新高。钢厂方面，高炉开工率降至73.48%，唐山受提前限产影响高炉开工率仅75%。钢材社会库存节后第二周大幅减少39.6 万吨，节中累积库存得到消化。

钢厂利润再次突破1 0 0 0 元。上周钢材现货价格窄幅震荡以微跌收尾，但铁矿石以及焦炭价格出现大幅下降，钢厂利润再次扩大。根据我们模拟的钢厂利润，钢厂螺纹毛利润为1063 元/吨，热卷毛利950 元/吨，冷轧毛利润为749 元/吨。

每周观点：上周出台的三季度GDP 以及地产销售回落等宏观数据有偏低于预期迹象，市场信心不振，权重维稳气氛浓厚，板块仅周五随大盘出现止跌回升。期股两市结合来看，市场对限产停工影响需求的悲观预期尚存。

虽然上周沪线螺采购量环比减少，但从大幅消化的钢厂以及钢贸库存来看，实际环保限产对供应影响或超出需求。从期股表现来看，今年两者相关性较强，目前期市震荡加剧的形势下，板块也势必受到影响随之震荡。

原材料焦炭、铁矿石价格大幅下降支撑钢厂盈利再次扩大但板块仍不见起色，市场担忧盈利持续性不佳。短期钢价大概率维持震荡直至需求端或库存端出现明显信号，另一方面废钢价格企稳上升或存隐性机会。

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